(呼和浩特市市政工程管理局，内蒙古 呼和浩特 010000)
摘 要：本文就人民币汇率改革对经济的影响进行了分析，提出了人民币大幅升值所产生的结果是利大于弊的观点。
关键词：人民币汇率；人民币升值；货币政策
中图分类号： 文献标识码：A 文章编号：1007—6921(2008)05—0017—02
汇率改革重在“机制”而非“升值”，实行参考一篮子货币的弹性汇率机制，将使人民币汇率的形成更加市场化，凸显了改革机制的意味。如何让它以适当方式及时反映实体经济和金融发展的基本面才是重点。中国尚不能实行完全浮动的汇率制度，另一方面，中国如果实行固定汇率制度也并不合适，因为这会导致外汇储备大量增加，并使货币政策缺乏独立性，实行有管理的浮动汇率制度对中国来说是现实的选择。
中国人民银行宣布自2005年7月21日起， “实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制”。同时，“人民币对美元升值2%，美元对人民币交易价格调整为1∶8.11，美元对人民币交易价格每天的浮动范围为上下3‰”。这次人民币作出升值调整就是我国汇率制度进行改革和重新选择的契机。一项新的举措的好与坏往往众说不一，虽然人民币升值在短期内对我国的出口贸易会有影响，但从长远来看，以人民币升值为代表的汇率制度改革是利大于弊，最终也会提高整个中国的经济水平。
1 人民币升值对进出口部门的影响
1.1 可以迫使我国进行产业结构的调整
人民币的升值，将导致流向出口部门也就是劳动密集型部门的资金就会流向资本密集型部门，使我国的产业结构向有利的方向调整，最终资本会转向投资国内市场，当货币升值后，资本就会寻找高科技高附加值的产业进行投资，使这些产业有更多的资金进行技术创新改革，增加其国际市场竞争力，以高科技高附加值的产品进军国际市场，这是伴随着汇率下降产生的。在对很多产业有巨大的冲击的同时，对整个中国经济的总体走势来说还是有益处的。
如今进行汇率稳步的调整，正是一个带来最小冲击的时候 ，因为由于中国加入世界贸易组织，关税的下降已经成为必然，而外国对中国产品的关税也在同时下降，在这个时候对汇率进行下调，对企业的出口产品在国外的价格可以不造成或少造成影响，以顺利的使人民币逐步升值，而由于进口商品的价格降低使得进口商品的供求出现新的平衡点，使一部分出口产业投资流向进口产业，以增加资本品的购入。在汇率调整阶段，由于流向发生变化，中国三大产业的比例调整也可以同步进行，由于贸易品出口受阻，非贸易品的投资与生产必然加大，第三产业得到发展，使中国产业结构趋于合理，达到国际水平。
1.2 优化我国出口贸易结构、扩大内需，进而有助于我国形成稳定的经济增长趋势
中国主要以“价廉物美”打进世界市场。人民币汇率的上升，对我国大量劳动密集型出口产品的国际市场价格竞争力造成一定的伤害，最终导致出口的减少。但同时，从长远看，从中国经济发展的宏观层面分析，升值的确有利于改善我们的出口贸易结构，改善我们的贸易条件，从而对出口企业也会有正面推动作用。
从贸易结构上来说，我国本应该是一个以内需为主的经济大国，外需比重不宜过大，没有必要一味地扩大出口规模，调整粗放式外贸发展战略、促进外贸出口由规模导向型向效益导向型转变已是势在必行。此次人民币小幅升值有助于提升我国目前出口贸易结构，同时增加消费者对进口商品的购买力，促进外需与内需协调发展，加快启动国内需求，形成内外贸结合的发展态势，从而起到缓解对外贸易不平衡、扩大内需，稳固中国经济增长的有利作用。
人民币汇率形成体制的改革要求出口企业不断地开发出高技术含量、高附加值的产品，也包括进行外汇远期买卖，在国内融资时借贷美元等运用金融手段的风险规避。这有助于企业养成随时关注国际动态，及时防范汇率所带来的风险，从而为企业进一步提升自身国际竞争力奠定良好基础。
2 人民币升值对股票市场的影响
2.1 人民币升值带来的积极效应
人民币升值可以提高国内证券市场的估值水平，因此将吸引国际投机资本，以正规和非正规渠道进入中国证券市场进行套汇，人民币升值将提升以人民币计价的A股的国际估值，随着全球对中国经济的关注程度越来越高，特别是在人民币升值的大背景下，已经有越来越多的国际资本对中国市场机会感兴趣。而QFII则打通了外资进入中国证券市场的一个重要通道，随着未来市场对人民币进一步升值的预期，将会有越来越多的国际资本进入国内证券市场，并提升整个证券市场的国际化估值。
2.2 由于人民币升值幅度远未达到热钱的预期，投机性热钱进入市场的可能性在进一步加大
对于人民币升值幅度的预期普遍在5%～10%左右，因此在人民币升值幅度远未达到热钱预期之前，投机性热钱进入市场的可能性在进一步加大。特别是在是否升值的不确定性因素消失后，投机性的热钱可能会迅速放大，进入市场。所以从“热钱”预期效应来看，人民币升值对近期证券市场构成正面影响，冲淡长期的负面因素，因此“热钱”很可能会继续进入房地产、债券和股票等人民币资产。
2.3 人民币升值将对A股、B股、H股市场形成结构性的冲击
2.3.1 A股市场。实质利好，但潜藏一定风险且会产生新的分化。汇率升值，会带来资本市场效应，使大量外来资金投到股票市场上去，有利于市场资金的扩容，活跃A股市场，增强市场信心。同时，通过带动直接投资直接进入各行业，形成资本投入、购并和重组的热潮，成为促进A股上涨的另一条途径。但同时，人民币升值有可能成为影响股票市场的不稳定因素。我国证券市场正处于一个谨慎的逐步开放过程中，随着开放步伐的加快，与国际金融市场的互动关系将更为明显。预期人民币升值会对国际资本，尤其是投机资本产生巨大的吸引力。
2.3.2 H股市场。H股是以港币标价的人民币资产，人民币升值意味着H股升值，而人民币升值所带来的潜在收益将成为刺激行情上涨的重要力量。目前H股公司资产优良，经营稳定，业绩增长较快，优势突出，加上与对应A股股价水平相比偏低，H股行情依然可期，而升值预期的影响也将为其行情演绎推波助澜。
2.3.3 深、沪B股市场。人民币升值后，B股上市公司的资产将增值，有利于其开展业务和增强盈利能力。人民币升值对沪深B股的影响略有差异。由于深市B股和沪市B股分别以港币和美元计价，美元的走弱会使沪市B股市值缩水，投资者面临着系统性汇率风险造成的投资损失，对沪市B股投资者产生极大的心理不安。深市B股市场由于毗邻海外短期资本活动频繁的香港，因而资金供给将比沪市相对宽裕，虽然目前港币采用紧盯美元的联系汇率制，在人民币升值下，香港汇率制度和港币币值走向实际上存在较大不确定性，因而持有港币非像持有美元那样必定受损。
3 人民币升值对房地产业的影响
人民币加速升值对房地产市场调控造成了相当的影响。由于在人民币资本项目下不能自由兑换，大笔热钱就通过各种渠道和手段进来购买房地产，尤其是前景无限的北京以及东南沿海的重点城市。这样，房价上涨与人民币升值并存，外资双重获益。去年以来，上海外资大量收购有房地产背景的项目和企业，一些外国人和海外华人大量购买房产就是表现之一；从国内情况看，在房地产市场调控力度越来越大的情况下，地产股却大幅上扬，不能说与人民币升值没有关系。现在，人民币升值加速，这种行为将可能加剧。
因此，必须加强对外资进入我国房地产市场的管理，进行必要的限制，阻止部分境外热钱进入中国房地产市场。国家外汇管理局、建设部于去年下半年出台了规定，强化房地产市场外汇管理，规范境外机构和个人购买境内商品房。境外机构和个人购买境内商品房属于资本项目交易，而我国房地产市场的发展尚不足十年，无论从哪个角度讲，我国的房地产市场都应该是个消费品市场，按照自用和实需原则进行管理也是国际通行做法。我国资本项目下还没有完全开放，政府监测和限制热钱炒作房市也就名正言顺，任何房地产市场的投机炒作，任何房地产市场的暴利行为就得通过各种政策严厉制止。
但是，调控房地产市场并非一味打压价格。由于国内住房需求旺盛，而住房供应相对不足，决定了房价的上涨，关键是上涨的合理性。也就是房价的上涨相对于中低收入居民的收人上涨而言，要使他们的住房消费能力不断地得到提高。而且，根据2006年12月11日国际清算银行发布的季度报告，中国的房屋贷款市场达2 270亿美元，规模居亚洲之首。如果房地产价格出现大幅下跌，银行自身持有的房产抵押价值将会降低，进而影响到房地产的信贷投放，而这将推动房地产价格更大幅度的下跌，从而引发金融风险。因此，政府出台一系列政策如：经济适用房和廉租房，让房价保持在一个合理的范围之内，从而最大程度地防范可能发生的金融风险，实现抑制房价与防范风险的双赢。
笔者认为此次人民币汇率的改革和调整对我国经济的影响，有利的方面还是居于主导地位。从长期看，汇率政策调整必将有助于利用市场价格手段鼓励企业进行产业结构升级，促进服务业等不可贸易部门成长，逐步提升我国产业和贸易结构，促使企业转变经营机制，增强自主创新能力，平衡与缓解各国的贸易矛盾，并使我国货币当局更好地运用货币政策，来增强宏观经济调控的能力，并且一定要配合相应的措施稳定与优化经济环境,最大限度地减少可能因经济波动而发生的损失。相信中国汇率制度改革的道路会越走越顺，最终成为经济强国。
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