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摘 要：文章对敏感性分析的基本概念、作用、分析 步骤等进行了初步探讨，并通过实例说明了敏感性分析方法在工程建设投资项目决策阶段的 实际应用。
关键词：工程项目；敏感性分析；应用
中图分类号：TU723.3 文献标识码：A 文章编号：1007—6921(2009)18—0093—01
可行研究是一门管理技术，通常是指在投资决策之前，决定项目在技术上、经济上是否可行 所必须进行的技术经济分析论证的一种方法。它在企业投资、工程项目、技术改造、技术引 进、新产品开发、课题研究等许多方面得到广泛应用。它通过调查研究，计算分析工程项目 的相关因素，论证各种备选方案的经济效益，选择满意方案，其目的是为了减少或避免建设 项目投资决策失误，提高投资的综合效果。
不同项目具有不同的技术经济特点，但其可行性研究的基本内容及评价的基本原理和方法则 是相似的。敏感性分析是常用的一种评价经济效益的不确定性方法，用来研究和预测不确定 因素对技术方案经济效益的影响及影响程度。
1 基本概念
对工程项目、投资方案等的行动决策，取决于经济评价数据的计算。计算中所用的数据多数 来自预测和估计，而任何预测和估计都是建立在某种假设、判断和数据统计基础上的。这些 数据往往会由于条件变化而发生变化，如经济关系和经济结构的变化；未预见到的经济、政 治发展因素；价格的调整与浮动；技术改革与进步；生产能力测算不准确；预计的建设期与 达产期不符合实际等等。各种不确定因素综合作用的结果，可能给评价项目带来风险。一般 ，不确定因素和风险的存在是不可避免的，而技术经济分析的任务，就在于面对风险采取正 确的策略、方针，因势利导，力求把风险减到最低限度，也就是在最理想和最不理想的情况 下，分析项目的投资经济效益，减少分析误差，提高分析的可靠性，这就要借助于敏感性分 析。
所谓敏感性分析(亦称灵敏度分析)，是指研究某些不确定性因素(如销售收入、成本、投资 、生产能力、价格、寿命、建设期、达产期等)对经济效益评价值(如投资收益率、净现值、 投资回收期等)的影响程度，从许多不确定因素中找出敏感因素，并提出相应的控制对策， 供决策者分析研究。
2 敏感性分析的作用
①通过敏感性分析可以研究影响因素的变动将引起经济效益评价值的变动范围；②找出影响技术方案经济效益的敏感因素，并进一步分析与之有关的预测或估算数据可能产 生不确定性的根源；③通过多方案敏感性对比，选取敏感性小的方案亦亦即风险小的替代方案；④通过可能出现的最有利与最不利的经济效益分析，来寻找替代方案或对原方案采取某些控 制措施。
3 敏感性分析的基本步骤
敏感分析的基本步骤可归纳如下：①确定敏感性分析指标。所谓敏感性分析指标就是敏感性分析的对象。敏感性分析的对象应该是技术方案的经济效益 。经济效益评价标准者可以作为敏感性分析的指标。如投资回收期、投资收益率、净现值及 内部收益率等。②计算目标值。即计算该方案在确定性情况下的经济效益评价指标数值。③选取不确定因素。在进行敏感性分析时，不需要也不可能对所有的不确不定确定因素都考虑和计算，而应根据 方案的具体情况选几个变化可能性较大，且对经济效益影响较大的因素即可。如产品售介的 变动、产量规模变动、投资额变化、建设期缩短、达产期延长等。④计算不确定因素变动对分析指标的影响程度。⑤找出敏感因素。⑥综合其他对比分析的结果采取措施。
4 敏感性分析应用举例
某投资方案，其设计能力为年产各类成品油油品108万t，预计综合产品售价4 441. 70元/t，单位产品综合成本为2 101.66元/t，估算投资额为115.52亿元，项目的加权平均 资本成本（WACC）8.03％，方案寿命为15年，试对此方案的投资回收期作敏感性分析。
4.1 选定投资回收期为敏感性分析指标
在进行敏感性分析以前，需要对项目进行现金流量分析，在预测各生产年度资产负债表、损 益表的基础上预测各年度的现金流量表，根据确定的项目加权平均资本成本将各年的现金流 进行折现，并分别测算出基准期所得税后的投资回收期。基准期测算投资回收期为11.23 年。
4.2 选产品售价、原料价格、油品产出率和生产负荷为不确定因素
考虑到项目投产后一些不确定性因素的影响，分别对产品价格、原料价格、油品产出率和生 产负荷等因素作为单变量进行敏感性分析。
4.3 计算不确定因素的影响
计算不确定因素变动时，对投资回收期的影响程度，分别按±10%的变动量考虑，其投资回 收期Pt的敏感性状况见表1。用图解法表示如图1。
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4.4 评价敏感因素
从上述敏感性分析中可以看出，对于项目建设投资回收期来说，最为敏感的因素是生产负荷 的变化，其次为油品产出率的变化，再次为产品销售价格的变化，原料价格的变化对回收期 的影响幅度最小。造成这种情况主要是由于本项目的投资较大，先期工程负担了一期工程的 全部公用工程投资，因而导致总成本中固定成本比例较高所造成的。相信随着后续工程的建 成投产，产品成本性态将得到一定改善，这将会钝化生产负荷、出油率和产品销售价格等因 素相对与项目建设投资回收期的敏感性，而原料价格的敏感性将会显著提高。
敏感性分析有助于找出影响工程项目经济效益的第敏感因素以其影响程度，对提高项目的经 济效益评价有现实意义。但敏感性分析对不确定因素造成的风险难以作出定量的分析，而对 风险的定量分析则有赖于不确定因素的概率分析。