(包头铁道职业技术学院，内蒙古 包头 014000)
摘 要： 文章指出：企业应充分利用有利的筹资条件,综合考虑筹资成本、筹资风险、筹资结构、资本市场状况等,从企业的资本来源和资本结构出发,在不同阶段选择不同的筹资方式,以满足其发展的需要。
关键词： 筹资；筹资方式；资金成本；财务风险
中图分类号： F276 文献标识码： A 文章编号：1007—6921(2009)19—0032—01
企业筹资活动是一个动态的过程,表现为既定目标下的企业筹资框架的选择,也即企业筹资行为合理与否是通过筹资结构来反映的。对于各企业而言,如何选择筹资方式;怎样把各种筹资方式组合成最适合企业的筹资框架;怎样去把握筹资的规模,这些问题都是在筹资之前就需要进行认真分析和研究的。
1 企业主要筹资方式考量依据
一般来讲，企业的筹资方式有9种，即吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、融资租赁、内部积累、联营筹资、信托筹资。这9种方式各有其优缺点，但是，不管企业采取何种筹资方式，均应从筹资数量、筹资成本、筹资风险和筹资时效这4个方面来考虑。
1.1 筹资数量
指企业筹集资金的多少，它与企业的资金需求量成正比，因此必须根据企业资金的需求量合理确定筹集数量。上述9种筹集方式的筹集数量由多到少排列如下：发行股票、发行债券、联营筹资、吸引直接投资、融资租赁、内部积累、银行贷款、信托投资、商业信用。
1.2 筹资成本
指企业取得和使用资金而支付的各种费用。商业信用主要是现金折扣成本；吸收直接投资、联营筹资主要是谈判费和劳务费等；内部积累主要是机会成本；银行借款主要是借款利息；信托筹资主要是借款利息和手续费；融资租赁主要是租金；发行债券主要是债券利息和发行费用；发行股票主要是大股息、红利、发行费用以及不能抵税造成的成本，在以下几种筹资方式中，成本从低到高顺序如下：内部积累、吸收直接投资、联营筹资、商业信用、银行贷款、信托筹资、融资租赁、发行债券、发行股票。
1.3 筹资风险
指假使企业违约是否可能导致债券人或投资人采取法律措施以及是否可以引起企业破产等潜在风险。一般来讲，吸收直接投资、联营筹资由于都是一种“共同投资、公担风险、共享利润”的关系，因此投资各方的结合相对比较紧密，税后利润分配也可灵活掌握，故筹资风险较小。股票投资由于期限长或无期限，因而还本付息的风险较小。如果企业在使用商业信用、融资租赁这两种筹资方式时违约或不按规定支付贷款或租金，出资人就会采取一系列的不利于企业的行为，如以后不提供信用或附加限制性条件等但不会导致企业破产，因而风险不大。而银行借款、信托筹资和发行债券则不同。如果企业违约，不能按期还本付息，债权人可能依法抽走资金，使企业陷入困境甚至破产所以风险较大。由此可以看出各种筹资方式的风险从小到大的顺序为：内部积累、发行股票、吸收直接投资、联营筹资、商业信用、融资租赁、发行债券、银行借款、信托筹资。
1.4 筹资时效
指企业各种筹资方式的时间性、灵活性如何。即：需要资金时，能否立即筹措；不需要时，能否即时还款。通常，期限越长，手续越复杂的筹款方式，其筹款时效越差。从这一点来看，筹款方式的时效性从大到小的顺序为：内部积累、商业信用、银行借款、信托筹资、融资租赁、联营筹资、吸收直接投资、发行债券、发行股票。
在实际筹资过程中，企业还将受到其他客观条件的限制，如：企业规模、资本结构、资信等级、企业类型、行业经济、社会关系等，其中影响较大的是前三者。
2 企业主要筹资方式及优缺点
2.1 银行长期借款
银行长期借款是指企业向银行、非银行金融机构和其他企业借入的,期限在一年以上的借款,它是企业长期负债的主要来源之一。银行长期借款筹资的优点:筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好、不必公开企业经营情况、有杠杆效应。银行长期借款筹资的缺点:财务风险较大、限制条款较多、筹资数额有限。
2.2 发行公司债券
发行公司债券是由企业或公司发行的有价证券,发行债券的企业以债权为书面承诺,答应在未来的特定日期,偿还本金并按照事先规定的利率付给利息,是企业主要筹资方式之一。债券筹资的优点:资金成本低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用、债券筹资具有优化资本结构、提高公司治理的作用。债券筹资的缺点:筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。
2.3 融资租赁
融资租赁又称为财务租赁,是区别于经营租赁的一种长期租赁形式,它满足企业对资产的长期需要,故也称为资本租赁,分为售后租回、直接租赁、杠杆租赁。融资租赁资产所有权有关的风险和报酬实质上已全部转移到承租方,现在融资租赁已成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。融资租赁筹资的优点:筹资速度快、有利于保存企业举债能力、设备淘汰风险小、财务风险小、可以获得减税的利益。融资租赁筹资的缺点:租赁成本高、利率变动的风险。其他筹资方式对于中小企业不常用，在此不再赘述。
3 中小企业筹资方式研究探讨
企业筹资方式的选择与企业资本结构、资本市场的发展有着密切的关系。
3.1 综合资金成本和风险结合
公司可以对不同的筹资方式进行组合得出多种筹资方案,对不同的方案分别计算出加权平均资本成本,然后选择加权平均资本成本最低的几种方案。
3.2 借鉴发达国家经验西方发达国家的金融市场经过长期的演进与发展,已形成了较完善的制度
英美等国的企业在选择筹资方式时一般都遵循这样一个顺序,即企业筹资遵循内源筹资、债务筹资、股权筹资的先后顺序。在外部筹资中,企业一般优先选择债务筹资包括银行贷款和发行债券,资金不足时再发行股票筹资。
3.3 根据企业规模由于企业规模不同
对于小型企业由于其资金的需要量相对较少,应选择机动灵活的筹资方式,其筹资顺序可以是:银行借款、利用商业信用、融资租赁。
随着社会主义市场经济体制的建立和发展，企业的筹资活动已成为一项复杂的系统工程，同时也是一项关系企业全局的重要理财活动。因此，要求企业在筹资时，应坚持谨慎和科学的态度，要在严密精心的市场调查下，分析预测企业投资项目的收益大小及相关的风险，从而做出正确的筹资决策，保证企业生产经营资金的需要，使企业在市场竞争中立于不败之地。
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