摘要：对于每一个风险投资公司而言，投资风险问题是必然面对而又不能规避的问题。文章通过对风险投资公司风险来源分析，提出了我国风险投资中风险防范的对策和措施，以提示风险投资公司理性决策，有效控制风险。
关键词：风险投资公司；风险来源；风险防范
风险投资的概念起源于15世纪，指在蕴藏较大失败风险的高新技术开发领域投予资金，以期望成功后取得高资本收益的一种商业投资行为，它是一种通过组合投资来分散高风险的长期专业性的权益投资，利用成功项目的高回报来抵补失败项目的损失。
一、风险投资公司的发展
国际上风险投资源于20世纪40年代美国的硅谷，1946年劳端尔特等人设立了美国第一家风险投资公司。20世纪60年代，在美国《小企业法》促进下，一些保险和金融机构开始涉足风险投资行业。但在20世纪70年代初期，美国风险投资规模还不足1亿美元。20世纪70年代后期，美国风险投资业兴旺发展。20世纪80年代，由于政府的税制改革和高新技术企业的蓬勃发展，美国的风险投资额度大幅度增加，到20世纪80年代中期，风险投资进入大发展时期。
我国的风险投资起步于1985年。中共中央《关于科学技术体制改革的决定》中指出：“对于变化迅速、风险较大的高新技术开发工作，可以设立创业投资基金给予支持”。这使我国高新技术风险投资的发展有了政策上的依据和保证。1985年9月，由原国家科委和中国人民银行倡导，国务院批准成立了我国第一家风险投资公司——中国新技术创业公司，标志着我国风险投资的正式启动。后来，又成立了北京太平洋华联新技术创业有限公司，清华永新高科技投资控股公司等。它们对我国高新技术产品开发和应用，起到了一定的推动作用。我国风险投资的进一步发展是在1992左右。在地方政府的支持下，各省、市、自治区纷纷成立了各种形式的风险投资机构。经过近几年的发展，我国的风险投资行业萌芽已经形成。但是中国风险投资的规模比较小，对科技的作用远远没有发挥出来。
二、风险投资公司面临的特色风险
第一，缺乏相关法律保护，导致公司运作不规范和专业化程度低。风险投资与一般金融的投资有着显著的区别，虽然按公司制组建公司，但《公司法》作为一部规范一般性加工贸易类公司的法律，无法为风险投资公司这种特殊的投资公司的运作提供足够的规范性条款，使风险投资公司处于不规范运作状态之中。
第二，风险投资从业人员的素质风险。由于投资公司是在某一股东的支持下建立的，人才的使用也是非市场化的，经理层往往是指派任命的，结果导致某些根本不懂风险投资的人在从事高风险的风险投资。目前我国风险投资人才主要来自于券商、上市公司、科技公司等，基本上都半路出家，知识的局限性大，专业性不强，没有从业经验，而风险投资最为强调实践经验和专业知识。与国外成熟的风险投资业相比，很多中国内地的风险投资家从本质上缺乏对风险投资这个行业的了解，或者说了解的比较肤浅。投资者在投资时，总会一方面过分担心风险投资过程中的高风险，总希望可以投一笔中一笔，不能接受失败的结果，以至于迟迟不能做出决定，贻误商机；另一方面又不能良好地控制投资过程中出现的风险，由于经验的限制，当投资过程中真正出现风险的时候，常常显得手忙脚乱，或者孤注一掷。
第三，投资后的管理风险。合同设计完成并签订契约后，风险投资公司的角色就从投资者扩张到合作者，他们通过在董事会中的席位影响企业的决策，通过在产品市场、原料市场和资本市场上的优势帮助企业发展，风险投资公司之间对企业正常管理活动的参与程度差别较大，总的说来，大多数风险投资公司不倾向于过多涉及企业日常管理，从而产生企业家以风险投资公司的损失为代价来谋求自身利益最大化的问题，由于信息不对称，导致资本的无效或低效使用。
第四，退出机制不健全的风险。风险投资与常规投资的最大区别在于投资收益的实现方式不同。常规投资是通过持有所投资企业的股份来获取股息和红利，风险投资则通过风险资本家参与风险企业的管理，使风险企业增值，转让其所持有的股份来获取资本增值的收益。因此，无论以何种形式成立的风险投资公司，在适当的时候都要考虑退出风险企业，收回资金，并将资金投入到下一个循环。风险投资是纯粹的资金投入型行业，占有资金量大，资金周转周期长，如果资金投入后，退出渠道被阻塞，就会面临流动性风险。在任何情况下，资本都以追求利润为目标，收益不能实现，损失无法补偿是风险投资公司健康发展中最大的风险。
三、风险投资运作中如何防范风险
结合风险投资的运作过程，对风险的主要防范措施归纳如下：
（一）风险资本投入前的风险防范措施
1、对目前的《公司法》做相应的修订，为风险投资公司特别立法，即可将现行的《公司法》作为一般法，根据风险投资公司的独特性，另行制定关于风险投资的特别法，为最终能够制定出《风险投资公司法》提供依据和保证。
2、推行从业资格考试，降低素质风险。同证券从业资格，律师、会计师执业资格一样，风险投资公司的从业人员也应通过考核取得上岗资格，加深对风险投资行业的了解，真正掌握风险投资的理念，减少项目运营失败的概率。当然，这种行业性的资质认证，应由行业协会或政府主管部门来组织，在这方面，深圳市创业投资同业公会走在了前头，制定了《深圳市创业投资从业人员专业资格管理暂行办法》。“暂行办法”将从业人员分为两类：一类是担任副总经理以上或相当职务的高级管理人员，这是资格认定和管理的重点；另一类是在投资机构中从事项目投资、增值服务等业务的专业人员。国内的风险投资公司在有条件的情况下，应该在员工中推行从业资格考核，提升全员素质，进而提高项目运营成功率。
（二）风险资本投入后的风险防范措施——契约防范与扶植监督
这一时期的风险主要来自事后信息不对称以及由此产生的道德风险，同时风险投资公司还要考虑风险企业本身所面临的风险。降低风险的主要途径是如何使风险企业形成一个合理的公司治理结构和建立起有效的内部管理制度。主要从以下方面考虑：
1、利用双方认可的投资契约防范风险。风险投资机构通过在协议中对投资形式、投资工具、退出安排以及对风险企业的制度要求等条款的设计，来降低双方信息不对称的程度，减少风险。一套完备有效的投资契约，要达到激励与约束机制的要求、股权安排的要求、表决权的要求等，以减少道德等风险的产生，降低对风险投资公司的损害。
2、通过风险投资的后续管理来防范风险。风险投资公司还要应对风险企业本身面临的技术风险、市场风险和管理风险等，降低风险的渠道之一就是派专家参与风险企业的管理。这样风险投资公司可以监督和控制风险企业的重大决策，帮助企业完善内控制度，提高抗击风险的能力。
（三）风险资本退出时的风险防范措施
如果说风险投资的进入是为了取得收益，那么退出就是为了实现收益。成功的退出是风险投资家追求的理想。对于成功的企业，风险投资家可以选择合适的时机，采用公开上市（IPO）的方法退出，对于有一定发展前途但风险公司本身资金难以为继或者难以公开上市退出的企业，风险投资公司可以将股份转让以取回投资，获得收益。而对于不理想的企业，风险投资公司一定要当机立断对其解散或破产或者采取其他方法，及时退出，以减少损失。
参考文献：
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（作者单位：大连交通大学）