关键词：美国；金融危机；影响
始于2007年末的美国金融危机产生的根本原因是美国次级住房抵押贷款危机（简称次贷危机），持续已经有1年多了，危机对美国乃至世界经济的影响不但没有减弱，反而愈演愈烈，不仅重创美国经济，还造成了全球金融市场的巨烈震荡和全球经济的衰退。
一、美国次贷危机的形成及其向金融危机的演变
要理解什么是次债危机，就必须先了解什么是美国的次级按揭贷款。次级按揭贷款是国外住房按揭的一种类型，贷给个人信用记录低于一定级别的人以谋求更高的利息进而增加银行收入。2001-2004年，美联储实施低利率政策刺激了房地产业的发展，美国人的购房热情不断升温，次级抵押贷款成了信用条件达不到优惠级贷款要求的购房者的选择。应该说美国次级抵押贷款产生的出发点是好的，在最初10年里也取得了显著的效果。1994-2006年，美国的房屋拥有率从64％上升到69％，超过900万的家庭在这期间拥有了自己的房屋，这大部分归功于次级按揭贷款。银行把发放的贷款捆绑打包进行证券化并在资本市场进行出售，这样就把原本在资产负债表上反映的贷款资产移除报表，并以此转移相关风险。这样资产证券化的结果就是银行看似把风险已经完全转移给了其他金融机构（SIV等），得到了一笔“无风险”的类似于手续费的收入，而这种无风险收入进一步刺激了银行从事这种业务。这种业务模式在如今负债累累的英国银行Northern Rock上表现最为明显。
然而放贷机构间竞争的加剧催生了多种多样的高风险次级抵押贷款产品。如浮动利率贷款，这种形式的贷款看似提供给贷款者更多的优惠（例如贷款者可以先支付利息不付本金），但事实上由于当时偏低的利率水平，接受这种贷款的贷款者被暴露在利率上升风险之下。而在银行方面看似通过浮动汇率转移了利率风险，但却把自己暴露在一旦房地产价格发生逆转，按揭贷款还款率骤跌的风险之中。
在进行次级抵押贷款时，放款机构和借款者都认为，如果出现还贷困难，借款人只需出售房屋或者进行抵押再融资就能够解决问题。但事实上，由于美联储连续17次加息，住房市场持续降温，借款人很难将自己的房屋卖出，即使能卖出，房屋的价值也可能下跌到不足以偿还剩余贷款的程度。这时，很自然地会出现逾期还款和丧失抵押品赎回权的案例。案例一旦大幅增加，必然引起对次级抵押贷款市场的悲观预期，次级市场就可能发生严重震荡 ，这就会冲击贷款市场的资金链，进而波及整个抵押贷款市场。与此同时，房地产市场价格也会因为房屋所有者止损的心理而继续下降。两重因素的叠加形成马太效应，出现恶性循环，导致了次债危机。
由于房地产市场的持续走低以及以房地产为抵押的资产不断缩水，导致借款人无法偿还借款，从而引起投资银行的资产无法回收。
冷静审视问题的来龙去脉，不难发现这场危机追根溯源是由美国房地产市场不断累积的资产泡沫引起的，泡沫的产生和不断堆积是危机的酝酿，泡沫轰然破灭之时就是危机爆发之日。
次贷危机的产生使得银行债务危机恶化，不良贷款数量急剧增加，最终造成银行资金链的紧张，最终演变成金融危机。
二、美国金融危机对中国经济发展的影响及对策
美国金融危机对中国的影响不仅仅是中国在美国金融投资上的资金安全，更深层次是对中国经济平稳运行的危害。美国经济的衰退，导致需求的减少，近几年来靠外向经济拉动发展的中国经济已出现了不好的征兆。2007年上半年倒闭的6.7万家企业，以及未倒闭但利润下降，不得不靠做假生存的国产品牌企业。危机对普遍老百姓最直接的感觉就是生活水平的下降，物价上涨，房价上涨，医疗福利的丧失，而工资的升幅是远远赶不上它们的影响。反过来更限制了老百姓的消费。中国房地产市场交易量的大幅下降，不光是老百姓的消费下降，更能说明的是过去消费房地产的主体，大量富裕中国人的收益变得不确定，降低了消费量。作为上游消费品的房产的消费下降，又影响到了装修、家具、家电等行业。
美国金融危机几乎成为全世界人民关注的焦点，而中国在这次金融危机中受到的影响，也成为了国人热谈的主题。从媒体披露的数据看，我们国家大约用6000多亿的美金外汇储备购买了美国债券，工商银行、建设银行、中国银行、招商银行等国内银行大约购买了7000多亿的美国债券，中国购买美国债券的数额大约为1.3万亿美金左右。这1.3万亿美金，按照“资产保值增值”的标准来衡量，我们的损失不会很小；但相对于银行的总资产而言，不大。这个损失和损失占银行总资产的比例以及对银行盈利能力的影响，从各大银行的信息披露中可以看到。1.3万亿美金，折算为人民币就是8.84万亿人民币。2007年中国国内生产总值为24.6619亿元。中国购买美国债券，是美国次贷危机泡沫的一个主要放大器和助推器。我们现在谈论中国购买美国债券会承受多少损失，但我们在探究美国次贷危机形成的原因时，更多的注意力是放在了美国金融体系和市场监管中，而没有把注意力放在债券的需求上。美国债券之所以有市场，是因为美国是世界最大最发达的国家，其投资收益率稳定安全。这是购买美国债券的前提。但美国次级抵押债券，是一个金融衍生产品，具有很大的风险。金融产品具有风险高收益率的特点，这是一般的经济学常识。在购买美国债券的时候，我想，我们的决策者不可能不考虑到这个简单到不能再简单的问题。但为什么我们还要买这么多的美国债券，而不是买那么多的黄金和石油呢？
如何和美国相处，是我们国家处理国际关系的第一要务。两国在国际事务上是有共同点就相互支持，有不同点就相互制约，求同存异。中美两国，无一不从国家利益至上的角度来考虑双方共生共存的战略问题。
政治上的需要，必须建立在经济合作的基础上。这是恒久不变的真理。马克思曾经说，上层建筑要建立的经济基础之上。合作的过程，本身也就是一个国家利益博弈达到双赢的过程。我们和美国的经济合作，从国际经济角度看，是经常项目和资本项目中的合作。在经常项目和资本项目上，美国是最开放的发达国家。我们中国，在资本项目上没有对外开放。由于资本项目没有开放，我们在一定程度上就规避了国际游资自由进出所造成的流动性风险。美国作为世界上最大的外资进出国，可以容纳全球资本的流入和流出，但同时面临资本流动性泛滥的风险。中国资本要进入美国市场，一个很好甚至最佳的途径，就是购买美国债券，当然首先是美国的优质债券或者是安全性高的债券。
购买美国债券，不仅仅是一个国际经济的需求问题。还是一个国际货币体系的弊端问题。在布雷顿森林体系崩溃以后，美元取代了黄金成为全世界最核心的储备货币，形成了目前国际通用的货币体系，所谓的“美元本位制”，涵盖的范围包括布雷顿森林体系以及19世纪典型金本位制下的全球储备资产。美元本位制让美国把美元负债输送给主要贸易伙伴，而世界其他国家把产品以信用方式销售到美国，并促进本国经济快速发展。其中发展中国家的收益最大。当低成本劳动力制造的廉价商品以不可计算的速度出口到美国的时候，就会对美国的消费品价格造成下跌的压力，是美国利率走低。经常项目盈余的国家，又把美元盈余重新投资于美国以美元计值的资产，购买美国公司的股票、债券和国债，成为美国国内经济过热和资产价格过度膨胀的主要动力，进而引发美国的泡沫经济，并把美国房地产价格推高到一个难以维系的水平。
中国历年贸易顺差所形成的巨大外汇储备，是经常项目盈余的具体表现。其投资美国债券，是现在国际货币体系的一个现实要求。只不过，我们对美国债券的投入，是从一个配角的地位，逐步上升到一个主角的地位而已。现在中国是美国的第二大债权国，仅次于日本。根据美国财政部2007年6月30日发布的海外持有美国证券情况报告（Foreign Portfolio Holdings of U.S. Securities），这两家公司排名前五的外国债权人依次是中国、日本、开曼群岛、卢森堡和比利时。海外投资者共持有1.3万亿美元的机构长期债券（Agency LT Debt）。中国则持有美国3763.26亿美元的机构长期债券，这其中资产支持债券（Asset-backed securities）为2060亿美元。资产支持债券主要就是住房抵押债券，这类债券由房利美和房地美两家机构发行或者担保。中国持有房利美和房地美债券总额，位居全球之首。
由于中国外汇储备近年来迅速剧增，如何管理好外汇储备，成为管理层高度重视的大问题。如果这些外汇遭受损失，将触及老百姓的利益；也对我们是否能够又好又快的发展，造成严重影响。现在都需要很好的制定一个大战略了。
第一，仅仅从政府的角度出发，谈参与国际金融危机的解决，是不够的。相关的事项依照有关法律，由全国人大通过有关防范国际金融危机的法案，确保中国的金融安全和外汇储备安全。美国人民可以反对美国通过救市方案，中国人民也有权利反对买美国债券。
第二，国际社会需要中国的参与，但是中国现在没有足够的军事力量来保护中国的海外投资者。所以，中国必须建立能够让台海统一的军事力量，中国必须保护自己在南海的利益，必须建立强大的海军力量。
第三，人民币是否升值，不是美国的总统或者美国的总统候选人来决定的。美国给全球输出流动性风险，美元的贬值是美国的原因造成的。中国政府有保持人民币稳定的权利和义务。如果美国要人民币升值，那么美国就应该保持强势美元。
（作者单位：李新平，辽宁大学，邵阳学院经济与管理系，作者为博士、副教授；黄图毅，桂林所罗门财经顾问有限公司）