关键词：投融资，资本市场，上市公司
资金是经济的“血液”，资金短缺是制约经济社会发展的主要“瓶颈”。宁夏是少数民族自治区，由于受历史、地理、环境等因素的制约，经济发展相对滞后，资金短缺问题较为突出。从宁夏目前的投资构成看，随着市场经济体制的建立，投资主体已实现了由较多依赖国家投资向全社会投资、国有投资向民营投资、国内投资向国际投资、间接投资向直接投资转化的趋势。但是，目前宁夏尚未摆脱过多依赖金融机构贷款和争取国家投资的老路，而在扩大吸收外商直接投资和利用资本市场融资方面，与全国相比还存在较大差距。这说明宁夏投融资渠道还不广，还没有突破“瓶颈”制约，没有走出资金短缺的困境。因此，拓宽宁夏投融资渠道，建立长期有效的投融资运行机制，是推进宁夏经济社会又好又快发展的重要保障。
一、宁夏投融资存在的主要问题及原因分析
（一）投资自主增长能力相对薄弱。
由于宁夏位于中国西北部，是开发较晚、经济发展较慢的后发展省区，经济基础薄弱，经济发展水平相对滞后。社会分工仍表现为原材料的生产与初级加工，缺少高附加值最终产品的生产，这使得宁夏蒙受原材料输出与加工产品输入所造成的双重利益损失，因而严重地影响了资本自我积累与形成能力的提高。在经济增长方式还比较粗放和现有分工的格局下，我区资本运行不可避免的处于高投入、低效益、低积累、低产出的低水平循环状态，资本自我积累的能力弱，自我积累形成的建设资金有限。因此，项目资金对国家和外来投资依存度高，投资自主增长的基础不牢固。
（二）资本市场发育相对滞后
据业务部门统计，2005年，宁夏吸收外商直接投资6712万美元，2006年为4200万美元，分别占全国外商直接投资总额的0.11％和0.06％；到2006年底，宁夏11家上市公司拥有总股本25.04亿股，同全国相比，仅占我国69家企业在证券市场上成功再融资1106亿元的0.9％。而且宁夏连续5年没有从证券市场上募集到建设资金。宁夏直接融资总量小，规模水平低，增长速度不高，发展不稳定，对扩大资金来源的贡献不大。这些情况表明，宁夏资本市场发展落后于全国水平，通过股票和债券市场直接融资的资金有限，难以适应进一步扩大投资和经济发展的需求。
（三）制约投融资发展的体制性矛盾突出
制约宁夏投资发展的体制性矛盾主要表现在两个方面：一方面，政府对企业投融资活动的直接干预比较多，市场配置资源的基础性作用未能充分发挥，企业投资主体地位尚未形成。另一方面，政府对商业银行放贷进行不同程度的行政干预。宁夏各地经济的发展，是当地政府的主要责任，但在现行财政体制下，地方政府又没有担保融资能力和发行债券的权利。为完成年度各项经济指标，许多地方政府实行变相担保，向银行放贷施压，干预银行自主放贷的决策，影响了金融性资金的流向，在一定程度上影响了投资主体融资能力的增强。
（四）中小企业投融资难问题更为突出
我区是一个小省区，工商业多以中小企业为主，且比较分散。目前宁夏大多数中小企业投融资能力较弱，很难把资金、技术、劳动力和管理等生产要素有机组合，形成强势的投资主体。企业的实力和素质良莠不齐，部分中小型企业在项目策划、资金筹措、资本运营、组织实施等方面无法与大型企业相比，投融资渠道狭窄、方式单一，银行信贷资金的依赖性大。同时，受现行银行信贷风险制度的制约，又把中小企业逼向“融资无门”的困境，从而造成对中小企业金融服务的缺位。
二、拓宽宁夏投融资渠道的对策建议
拓宽宁夏投融资渠道，既要考虑到宁夏的区情和投资环境，又要借鉴其他地区投融资方面的成功经验。宁夏地域小，自我积累能力差，资本市场相对滞后，解决投融资困难问题应该从以下几个方面思考：
（一）积极争取国家支持
宁夏是一个少数民族聚居的自治区，长期以来，不能靠自身的积累解决投融资难的问题，要在短时间内解决资金短缺问题，只能充分利用西部大开发的战略契机，争取国家政策支持，主要是争取中央有关部门对基础性重大项目的直接投入，包括以工代赈、生态环境、社会事业等专项资金和开发银行贷款等投资项目。宁夏是我国最小的省区，相对于大省份来说，相同份额的国家财政投入可以解决宁夏区好多实际问题，取得更为显著的效益，从而打破宁夏投融资所面临的恶性循环链条，即收入水平低→消费水平低→市场容量少→投资预期差→投融资难→经济发展慢→收入水平低。因此，依靠国家资金始终是宁夏投融资的主要渠道，必须利用政府外交，争取国家资金支持。
（二）进一步扩大引进外资渠道
利用外资既可以引进先进技术、管理经验和优秀人才，又能够促进投资主体多元化，更能促进地方经济发展，是一种一举多得的投资途径。宁夏要进一步解放思想，转变观念，拓宽思路，根据自身的资源优势，大胆引进外资。一方面，利用宁夏优势能源资源进行资本有效运营，参与国际国内竞争，积极引进国外区外的大公司、大企业来宁投资，与强者结盟，与能者同行，并从中获得规模效应。另一方面，发展羊绒产业和民族文化产业。羊绒业是宁夏的一大优势，有一定的基础，政府应当对这一产业采取保护性支持政策，吸引多方资金，把羊绒产业做大做强。同时，利用民族产业吸引投资，宁夏的清真饮食业是一大特色，应该把这一特色发展成一种品牌，开发这方面的项目，吸引外商来宁投资，特别是吸引一些穆斯林国家来宁夏投资发展。
（三）大力发展上市公司
宁夏投融资困难的一个主要原因是上市公司太少，且绝大多数上市公司在资本市场上没有真正发挥出自身所拥有促进其产业发展再融资的优势。自2000年6月“圣雪绒”在中国证监会新的核准制度下首家发行股票以来，宁夏再没有1家企业成功上市。原有11家上市公司，除“银广夏”曾在股市上三次配股筹资外，“新华百货”、“英力特”的前身“民族化工”均成功配股两次，“美利纸业”、“西北轴承”、“吴忠仪表”、“宁夏恒力”均配股一次；而“东方钽业”、“大元股份”、“圣雪绒”和“赛马实业”还未从证券市场上实现过再融资。因此，宁夏要在现有上市公司基础上，进行资产重组，业务整合，通过新型的融资方式，如融资租赁，投资基金，境外上市，借壳上市等多种融资方式，促进宁夏优势企业尽快实现上市。另外，政府应主导企业在国内外上市，选择经济效益好的企业，适当进行地方财政税收优惠，适当增加企业债券发行规模，逐步改善企业在证券市场融资中以股票为主的单一结构；允许企业进行远期票据买卖抵押融资，允许企业进行信用交易，通过资产重组转移资本投入，积极稳妥地解决股权分置问题，消除资金从储蓄者手中向投资者流动的各种体制政策障碍。
（四）引导民间资本投资
宁夏不缺企业家，不缺先富起来的人群，缺少的是企业家与富商云集的社会基础，这恰恰是宁夏投融资的软肋，而投融资难的根本原因是个人的存款远未积攒到能够办企业的程度，储蓄转化为投资最根本的途径就是发展经济，使民间资金成为资本。因此，政府要引导集体、私营、个体和其他类型的投资主体，按照市场的需要进行投资，进一步深化投资体制改革，加快培育和发展投资主体多元化，放宽投资市场的准入条件，为民间资本投资创造良好的投资氛围。
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